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2012年5月11日
HKT: 15:04
金易得：青蛙王子博彈上四元
外圍股市繼續調整，恒指昨日終跌破100天綫（20311點）重要支持，最低跌至20091點，尾段跌幅雖然收窄，全日仍跌103點，收報 20227點。恒指昨日雖然只微跌0.5%，但跌幅頗為全面，顯示沽壓不小，指數跌至重要支持也彈不起，後市難以樂觀。即使聯儲局主席伯南克放風出 QE3，基於大市弱勢已成，加上市場焦點仍是歐債危機，不排除恒指會跌穿20000點。內地兒童消費市場潛力大 現時投資須繼續採取保守策略，留意跌市後可買的股份，青蛙王子（1259）可以考慮。2010年中國兒童消費品的市場規模逾2000億元，並以20%的年複合增長率擴大。估計內地12歲以下的嬰孩市場總規模將達2萬億元人民幣，兒童消費品市場快速發展，行業增長潛力甚高。 青蛙王子是內地領先的兒童護理產品生產商，非核心業務產品包括殺蟲劑及空氣清新劑。「青蛙王子」品牌於內地嬰幼兒護膚品品牌中，認知度及市佔率均排名第二，僅次於美國的強生（Johnson & Johnson）。公司於中國二、三及四綫城市建立廣大銷售網絡，並已開始擴展業務至北京及上海等一綫城市，以及廣東、江蘇及浙江等沿海地區市場的滲透率，亦於上海建立營銷中心。 產能方面，公司於2009年開始興建建築面積約14.4萬平方米的新生產綫及辦公室物業，第一期已於今年5 月份投產，而第二及第三期工程預計會於2013年第三季投產。擴產後，公司的護膚、沐浴洗髮及口腔護理產品，年產能將於2013年底增至約8萬公噸，尿布及紙尿褲產品年產能將增至15億片。 青蛙王子去年全年純利增長27.3%，賺1.84億元（人民幣，下同），每股盈利21.2分，派末期息4.5港仙。期內收益增長51.5%，至12.69億；毛利增長66.5%，至5.38億元；毛利率42.4%，提升3.9個百分點。青蛙王子早前炒上新高，後來因博士蛙（1698）停牌拖累。里昂預測，青蛙王子2012至2013年收入分別增長27%及22%，受惠皮膚護理及洗頭水產品有較高毛利水平，料整體毛利率逐步增長，首予「買入」評級，目標價4.0元。
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2012年5月10日
HKT: 13:38
金易得：中銀22元買入博反彈
恒指昨日繼續尋底，收報20330點，跌154點或0.75%.內地股市強勢不再，無法倖免，上證指數跌1.6%.部分早前當炒股沽壓沉重，普拉達（1913）跌5.2%，合生元（1112）跌4.7%，國泰君安（1788）跌7%.航運股重挫，中海集運（2866）跌9%，東方海外（316）跌 5.5%，但新鴻基地產（016）逆市反彈0.8%。 歐羅區和美國形勢正在惡化中，一直只能靠印錢頂住，如同吸毒；中國GDP增長放緩，以往依賴投資來推動經濟增長不可能持續，轉向消費型經濟又充滿變數，今日公布的中國貿易數據如不振，將有機會進一步拖低港股，令恒指下破100天綫（20283點），到時由去年十月延伸的反彈升軌將被破壞，撈貨便真的不用心急。首季業績理想 如港股調整，低位買甚麼？做定功課無壞，中銀香港（2388）存款額高，資本充足，持歐債不多，可受惠人民幣相關業務，長綫仍是值得吸納。去年純利再創新高，達204.3億元，按年增長26%。受惠淨利息收入增長逾 17%，以及雷曼迷債有關抵押品撥回28.54億元，帶動盈利向好，在剔除雷曼迷債因素，期內純利增長11.5%。 最近公布今年首季業績理想，經營溢利67.6億元，按季度增37.5%。與人民幣資金投放增加、貸存比率上升以帶動淨息差擴闊有關。未來增長亮點主要來自人民幣業務，該行乃本港唯一人幣清算行，亦是持有最多人民幣存款本地銀行。 現時內地貸款環境仍然相當困難，更多內地企業可來港借人民幣，離岸人民幣貸款及投資收益持續增長，帶動淨息差擴闊，中銀在這方面優勢明顯，人民幣貸款息率遠較港元貸款吸引，有利擴闊息差。人民幣業務有優勢 花旗指，看淡人民幣盈利能力的投資者或重新審視中銀的投資，而中銀有潛力獲得重新評級，目標價升至28元，評級「買入」。中銀香港股價自2010年底29元跌至15元附近找到支持，現時是24元，不用心急買入，回至22元以下則可博反彈。
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2012年5月3日
HKT: 15:00
彭飛：大行紛唱好 周大福等翻身
今年珠寶金飾股表現已不再強勢，作為行業龍頭的周大福（1929）更一直潛水，現價仍遠低於15元招股價。不過，周大福預測市盈率已跌至約20倍，應有一定吸引力。 周大福日前首次在港舉行VIP珠寶拍賣會，邀請一眾年消費額達百萬元以上的豪客參加，推出的12套珠寶全部賣出，套現達2460萬元，雖然比聲稱的珠寶總值3000萬元為少，但相對去年在北京舉行的拍賣會，推出19套珠寶賣出17套，套現僅逾千萬元，這次在港舉行的拍賣會已算成功。 況且，珠寶的總值一般都有「水位」，如果這次拍賣真不止3000萬元總值，周大福又怎肯把產品賣出，要蝕錢不如將產品收回。從公司肯接納拍賣價而言，估計利潤率應該不少。據悉，這12套珠寶的賣價介乎20萬元至750萬元。拍賣會助增知名度 因應這次拍賣會，德銀發表報告認為周大福逾80%業務皆來於大眾奢侈品市場，這次拍賣會得到傳媒廣泛報道，已提高集團品牌知名度。德銀相信內地豪客持續追捧金飾及珠寶產品，尤其對珠寶鍾愛程度不斷提高，有助增加集團收入，故維持予「買入」評級，目標價18.63元。 周大福的52周高位只是15.16元，所以說要見18.63元，對現價不足12元而言，似是天方夜譚。然而，里昂周前發表的報告也予此股「買入」評級，目標價19.5元；調低其盈利預測的摩根大通也給予「增持」評級兼16.5元目標價，相信此股總有翻身之日。
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2012年5月2日
HKT: 15:42
金易得：國泰君安2.45元收集
西班牙是繼英國之後，又一個陷入經濟雙底衰退的歐洲國家，但英鎊兌美元連升10天至八個月高位。不過，美聯儲官員表示，央行沒有採取進一步的貨幣寬鬆政策的必要，亦反對在6月底延長扭曲操作債券置換計畫期限。 恒指周一升穿50天綫，但沒有看見資金流入情況，升勢隨時是假突破。日經指數昨日跌至兩個半月來新低。內地今日復市，5月上海樓市進入傳統的旺季，各家企業推盤節奏加快，新盤低開，折扣促銷，成為十分普遍的營銷手段，是否真正減價潮開始，再過多一兩個月便清楚。「證券創新大會」利升勢 即將召開的「證券創新大會」，可能為金融股帶來支持，國泰君安（1788）有升勢，低吸短炒無妨。是首家獲中國證監會批准在香港上市的中資證券經紀行，大股東國泰君安證券是內地最大型的證券商之一。 剛公布2011年全年純利增長14.8%至2.88億元，受惠於貸款和融資利息收入按年大增一倍，在經紀和投資業務均大幅倒退的情況下，期內收入仍錄6.8%增長至7.03億元。公司近90%客戶來自內地，預計今年將增約1萬個戶口。 今年將借助銀行貸款等槓桿工具，重點發展孖展業務，料將錄得30%至50%的增長。並指，公司於2010年上市共集資約17億元，其中大部分用於發展孖展業務，去年貸款及融資業務收入的70.9%來自於孖展業務，即1.52億元，按年增115.8%。 滙豐證券認為，國泰君安毛利有增長，推高2012年盈利。不過，擴闊內地投資者基礎及本港人民幣業務，仍需較長時間才能實現。料股本回報率提升，目標價升至2.6元。 母公司在內地擁有350萬客及全方位網絡，如母公司轉介客戶，理論上生意有增長潛力。不過，現時在港上市的只是香港業務；有傳中資券商近日已向中國監管層建議，在現時QDII框架下，允許內地符合一定條件的投資者直接投資境外，變相開通「港股直通車」。國泰君安現價往績市盈率15倍，已整固回升，如調整至2.45元水平，是理想儲入水價位。金易得
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2012年4月24日
HKT: 15:04
彭飛：估值嚴重偏低 通達值得低吸
市場對中低檔手機需求仍然強勁，遂見中國手機生產商崛起。據悉，中國兩大手機生產商中興（763）及華為今年目標是生產1億部手機，較去年增近3倍，向這兩家手機生產商供應手機零件的通達（698） 相信可以受惠。 通達去年度銷售額增加34%至31億元，當中受助於手提電腦外殼銷售額增加49%至4.49億元，以及手機外殼銷售增長49%至14億元。除了手機外殼外，通達亦是手機高精密配件及手機觸控屏幕之研發及生產商領導者。內地手機增長強勁 據悉，中國手機廠商於2012年的智慧手機出貨量將增至逾1億部，較2011年增達92.3%，更是09年的10倍。除中興及華為外，與通達業務關係較密切的手機生產商還有聯想（992）及諾基亞，前者近年的手機銷售增長前景頗佳，後者在推出全新運行WINDOWS平台手機後，業務亦漸見起色。 儘管集團對今年經營環境不甚樂觀，因為部分手提電腦市場份額確有被智能手機及平板電腦侵蝕，但隨着晶片生產商已推出新一代手提電腦晶片，讓手提電腦走向更輕量化，Ultrabook的興起相信會為手提電腦爭回更多市場份額。 據彭博通訊社統計，通達目前預測2012年度市盈率僅4.8倍，較同業折讓51%。東英上周發表報告，預測通達可保持19%毛利率，並有信心集團在手機及手提電腦外殼銷售額可保持約40%增幅，相信通達要發圍難度不大，不妨考慮低吸。
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2012年4月23日
HKT: 16:05
金易得：澳博穩坐釣魚船
近來話題是增加恒指期貨夜市，說動聽一點是國際化，讓全球投資者可以二十四小時炒賣，在歐美時段也可以因應消息，評估對中港股市的影響，在期指夜市建立定好或淡倉；有紙上談兵的學者支持，但也有日日貼市實戰的證券商反對。老金的個人意見是，設立夜市無妨，但非專業的散戶最好不要碰，對要增加人手的業界（特別是中小型經紀行），則是雪上加霜，唔做的話，客戶可能流失，做的話則是得不償失。 很多人以標普指數期指可以在亞洲時段買賣為例，認為香港應該跟隨，老金不敢苟同。老金也曾在亞洲時段買賣標普期指，日間其實主要跟隨亞太股市波動，大部分時間窄幅上落，真正大郁動還是要看開市後的美股，唔熟唔做，日間也疲倦不堪，晚上還要用腦賭美股指數升跌，真是有點「賺了錢也不是味兒」，何妨還是輸面比贏面大。 僅僅面世數年的牛熊證市場，已成為多少散戶的黑洞，再加一個期指夜市，港台製作的「賭海迷途」，又有新題材了。 要發展的話，不如多花精力在「點心債」發行上，鼓勵優質企業多發債，讓投資者多些穩定收入及投資人民幣的選擇。 現市況濠賭股可繼續短炒，「生意淡泊，不如賭博」，澳門娛樂場暫時收益未見受影響，澳門濠賭股其實可博反彈，預期今年澳門賭業收益有望衝破3000億元大關。十六浦項目成增長動力 累計首三個月，博彩毛收入743.14億澳門元，按年升27%。行業龍頭澳博（880）是澳門最大的娛樂場經營商，市佔率雖然降至約為27.2%，但仍居首位。 澳博受惠貴賓賭枱數目大增20%，截至去年12月底止全年純利再創新高，增逾49%，達53.08億元，去年博彩收益增32%至755.14億元，其中來自貴賓博彩業務收益增加35.8%至527.8億元，佔整體收益比例較2010年增2個百分點至69.9%。截至去年12月底止，貴賓賭枱數目增加102張至 609張。 非博彩業務收益亦增加逾30%至7.89億元。持現金205億元，按年增加35.6%；資產負債比率繼續保持零的水平。展望未來，澳博旗下擁有51%股權的聯營項目「十六浦」，其第三期項目預料於2014年完成，除提供購物及餐飲設施外，還包括擴建的博彩空間，有望進一步提升盈利。 里昂表示，濠賭股由於收入增長強勁，盈利可預見性佳，澳博目標價25元，評級「買入」。該股上周收報16.96元。
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2012年4月20日
HKT: 14:24
金易得：新奧27元買入炒上落
中國第二大造船企業熔盛重工（1101）承建的淡水河谷（6210）三條大船已經建成，遭淡水河谷以各種理由拖延接船，目前仍停靠在熔盛重工碼頭，難怪熔盛股價持續低迷。 買貨不用心急，但燃氣股明顯走贏大市，優質的新奧能源（2688）可逢低吸納。新奧主要在內地提供城市管道燃氣，燃氣管道接駁及管道燃氣銷售，目前共有1700個加氣站，集團市佔率約12.5%，當中80%為自有經營，10%則與三大油公司合作，佔整體營業額16%。 作為內地燃氣業龍頭企業之一，新奧近年已由燃氣供應商拓展至供應其他潔淨新能源，包括太陽能、生物能源、二甲醚（替代液化石油氣和柴油）等，進一步搶攻市場。中國政府一直提倡替代能源及清潔能源，以減低對石油依賴程度，鼓勵使用天然氣發電，業務配合國家環保政策，內地天然氣供應商新奧必然受惠。有信心夠資金購中燃 業績方面，新奧去年全年業績，錄得純利12.53億元（人民幣，下同），按年增23.7%，收入增長34.4%至150.68億元，每股盈利1.19元，派末期股息36.23港仙。期內，新奧天然氣銷售量按年增31.6%，至50.11億立方米，累計天然氣用戶約為666萬個住宅用戶及2.35萬個工業用戶。年內新增住宅用戶17.6%，新增工商業用戶已裝置日涉及供氣量增43.2%，另外汽車燃氣銷售量亦增33.8%，現經營238個汽車加氣站。公司今年天然氣目標銷售量62.5億立方米，按年增長不少於25%。而目前天然氣已簽約銷售的合同約41.55億立方米。 新奧去年公布夥拍中石化（386），擬收購天然氣下游分銷商中國燃氣（384），新奧的資金狀況備受關注。公司截至去年底止的淨流動負債約為5.76億元，淨負債比率為54.3%。公司明有信心能獲得足夠的資金及銀行信貸收購中國燃氣，而該筆收購中，新奧所需承擔的資金約為91.85億元（74.46億元人民幣）。 由於上述收購存在在不確定性，故標普將新奧評級列入負面信用觀察名單。大摩亦認為，上述收購將令新奧股價將較同行波動及高風險，但仍看好新奧基礎因素，評級「增持」，目標價升至31.5元。股價維持反覆向上，27元以下可低吸炒上落。
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2012年3月29日
HKT: 15:55
彭飛：績佳兼復派息 偉仕趁調整吸
在公布2011年度多賺25%及恢復派息後，偉仕控股（856）的股價當日即勁彈25%，近日仍處強勢，成交保持暢旺，現價市盈率約5倍，估計升勢隨時再現，短綫上望2元。偉仕的主要業務可分3類，分別為分銷電子及資訊科技產品、供應資訊科技基礎設施的企業系統工具，以及提供資訊科技基礎設施設計和執行、培訓、維修及支援服務，當中以前者收益比重最大。 至於分銷分部取得強勁增長，乃由媒體平板電腦、桌上電腦、筆記本型電腦、中央處理器及硬盤銷售增加所推動，當中iPad熱銷貢獻不少。公司於6個國家，包括中國、泰國及印尼等擁有強大的分銷網絡，產品由眾多供應商提供，如惠普、蘋果、AMD、英特爾等。營運效率卓越公布業績後，集團股份獲追捧，2011年下半年度集團毛利率達4.5%，營運利潤率達2.1%，相對2010年下半年度的1.8%及2011年上半年度的 2%亦有改善。另下半年度賺2.52億元也是半年度歷史新高，按年增長40%，末期息8仙相當慷慨。上半年度淨負債率高達79%，至年度末大減至11%，持有現金16億元。iPad 3全球熱賣，加上其他電子消費品推陳出新刺激銷情，另超薄手提電腦也隨科技改進愈見輕巧，近半年銷售增長理想，俱成為推動偉仕業績向上的動力，早前券商Piper Jaffray已把目標價由2.25元調高至2.4元，可趁調整吸納。
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2012年3月27日
HKT: 16:07
金易得：現代教育攻內地有前景
特首選舉完結，港股反應不大，昨日在200點內波動，在50天綫（20790點）前遇阻，最終收報20668點，升不足1點，成交跌至422億元兩個月新低。梁振英上場，地產股不跌反升，上周偷步下跌的新世界（017）及信置（083）均彈近4%，長實（001）及和黃（013）亦分別升2%。內銀股配股潮持續，民生銀行（1988）停牌擬配股，重農行（3618）大跌4.8%。 總理溫家寶發表任內最後一份工作報告，今年教育經費支出將達2.2萬億人民幣，佔國內生產總值4%，對下一代教育愈來愈重視，教育投資股可看好，則上市不久的現代教育（1082），宣布進軍內地學前教育市場後，有一定前景，股價調整後可考慮。 現代教育主要從事提供私人補習及教育服務，截至去年12月底止半年純利增長63%至1039萬元，純利大增主因2011至12學年兼具最後一屆高級程度會考及新高中首屆文憑試，令中學補習服務人數激增。 期內員工成本升25%至3232萬元，導師承包費亦增加42%至5249萬元，市場推廣開支增加57%至1760萬元。本地補習行業競爭激烈，現代教育進軍內地幼兒教育市場，並與內地新華教育實驗室組合營，於內地開設雙語幼稚園。現代教育持有該合營90.5%權益；新華持有9.5%權益，合營將於內地經營雙語幼稚園及幼兒學習中心，新華將向合資公司授出3e（explore、experiment、express）幼稚園的知識產權，為期20年，現代教育則主要負責整體資源協調、項目設計及項目管理。 內地大城市普通幼稚園的收費約為每月800至1500元人民幣，雙語幼稚園收費則高達2500至5000元人民幣，而且需求大，看好業務前景，目標是未來內地業務比重將增至佔50%。中產家庭教育需求殷內地城市的家庭可支配收入不斷上升，2010年已提高至1.91萬元，大城市中產家庭數目增多，父母對孩子的教育尤為重視，對於學前教育及雙語幼稚園有需求。股價早前升至1.4元水平，現時回至1元，可予低吸。
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2012年3月23日
HKT: 14:40
金易得：大昌行喘定後可低撈
滙豐公布3月份中國製造業採購經理指數降至48.1，是連續第5個月處於50點以下，令人憂慮中國經濟硬着陸，惟上海A股昨日只微跌2點，港股午後亦轉跌為升，恒指收報20901點，升44點，成交縮減至只有499億元。本港收市後，德國公布採購經理指數48.1，遠遜預期的51點，歐羅及歐洲股市均下跌，或會拖累港股今日的表現。外圍跌市 港股恐受壓 一直被唱好的內需股呈個別發展，康師傅（322）及華潤創業（291）去年盈利放緩，股價分別下跌2.8%及3.9%，特步國際（1368）業績勝預期兼增派息，股價升8.6%，但現價3.4元和與52周高位6.2元比較，仍低很多。 在已公布業績的股份當中，如股價跌定可博反彈，其中不妨留意大昌行（1828）。 大昌行主要經營汽車銷售及相關業務、食品及消費品銷售，以及物流服務，在中國、香港及澳門擁有良好的業務基礎及網絡。公司剛公布2011年度純利13.23億元，按年倒退7%，每股盈利72.73仙，撇除2010年出售錄得的特殊收益3.31億元，純利按年增21.3%。期內營業額為461億元，增長43.1%。其中，汽車相關業務收入371億元，增長51%；業務稅後溢利增長24%，至12.63億元。去年公司於內地汽車銷量增45.2%，增開10間4S特約店，目前擁有65間4S特約店，將通過提高同店增長，維持利潤。 公司近年加快在內地拓展食品及物流業務，在香港、珠三角及其他地區建立了物流網絡，未來將會於上海、深圳、廣州及廈門拓展物流業務。中央「十二?五」規劃鼓吹內需，將銳意發展高級進口食品，以期為未來3年提供40%業務增長的潛能。 大摩表示，雖然賓利總經銷權被提早收回，但相信對大昌行2013年盈利影響有限，重申「增持」。瑞銀則認為，大昌行汽車業務盈利能力將回升，相信在豪華汽車中，公司較同業有較好定位，目標價升至11元。
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