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2012年5月17日
聯想小注試水溫
聯想（992）雖於平板電腦一役中錯失進入市場先機，但過去三季盈利未受影響，最近更率先搶佔智能電視市場，推出全球首款採用Android 4.0操作系統的電視產品，加上該公司持續推出新款的個人電腦、智能手機和平板電腦產品等，未來一年盈利有望持續增長。該公司截至去年底止的3個財季，累計銷售升32%至220.78億美元，純利增75.8%至4.06億美元。反映該公司盈利增長未受到環球經濟增長放緩影響，而該公司於去年12月底止銀行存款、現金及現金等價物合計約41.22億美元，現金充足下，有利研發新產品。瑞銀指，歐債危機為企業經營環境增加不明朗因素，但聯想的歐洲業務較少，於目前的環境下反佔優，該公司首季電腦付運量達1170萬台，高於該行預測的1150萬台，維持「買入」評級，將其目標價由7.8元上調至8.5元。按該股昨收市價6.54元計，距目標價仍有約30%水位，惟近期大市氣氛轉淡，倘股價站穩於6.5元以上可小注試水溫，穿6.4元止蝕。
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2012年5月16日
青蛙王子候3.1元吸納
青蛙王子（1259）以自家設計的卡通角色及自製的動畫片集推廣品牌，產品於兒童護理產品市場定位獨特，加上自資製作動畫片需時以年計，投入資金不少，提高競爭者加入門檻，該動畫片的第三輯將於明年初推出，有望推動盈利持續增長。該公司去年收入增51.5%，至12.69億元人民幣；純利增27.3%，賺1.84億元人民幣，期內毛利率提升3.9個百分點，至42.4%。此外，該公司分銷商數目由2010年的160間，增至2011年底的185間，分銷網絡擴大，有助提升營業額。里昂指出，青蛙王子以電視動畫片作品牌推廣的策略獨特，相信該動畫片的第三輯將可催谷生意，加上該公司的護膚產品及洗頭水毛利較高，有助提升整體毛利率，目標價4元，評級「買入」。該股預測市盈率約10倍，屬合理水平，惟股價近日已累積一定升幅，宜待回落至3.1元水平附近吸納，穿2.9元止蝕。
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2012年5月15日
四環收購概念看高一綫
內地傳媒引述工信部的消息指，工信部正制訂促進內地醫藥業重組及兼併的政策，提升內地醫藥業的集中度，將利好具規模且具一定手頭現金的四環（460），該股過去1年已累跌40%，預測市盈率回落至11倍，2.7元附近可小注吸納，穿2.68元止蝕。四環去年因心腦血管藥物銷售上升，收入增1.16倍，至22.42億元人民幣，純利亦增57.8%，賺8.24億元人民幣。期內毛利率提升4.7個百分點，至76.5%。截至去年12月底止，四環的手持現金達31.53億元人民幣，負債比率更低於1%，具有併購同業的條件，管理層早前曾表示，今年將繼續物色收購對象，包括心腦血管及腫瘤業務。德銀指，四環去年盈利勝預期，相信四環的產品組合已屬最好，定價能力較同業為高，目標價3.8元，評級「買入」。高盛指，四環去年純利上升，主要受惠於產品組合改善及分銷渠道加強，毛利率亦提升，相信該公司今年盈利可增逾30%，給予「買入」評級，目標價3.9元。
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2012年5月11日
玻璃價升信義看漲
信義玻璃（868）為內地最大及最多元化的玻璃生產商，近年力發展汽車玻璃、建築玻璃及上游浮法玻璃業務。信義過去1年股價因浮法玻璃價格下跌而受壓，累跌逾50%，預測市盈率回落至11倍，近期浮法玻璃價格回升，該股股息率約3.5厘，股價有望回升，現價水平可小注吸納，穿4.4元止蝕。該公司去年全年純利減少19.5%，賺12.6億元，主要由於浮法玻璃及太陽能玻璃價格競爭激烈，銷售成本上升，令公司整體毛利率由40.1%跌至28.6%。不過，此情況於今年有望改善。里昂指，信義玻璃可受惠於浮法玻璃價格反彈，認為該公司正處於復甦周期，隨利潤率改善，股價有望回升，給予「買入」評級，目標價5.9元。摩通亦指，信義管理層表示今年第2季浮法玻璃價格開始上升，升勢有望延至今年下半年，加上該公司獲基金Och-Ziff入股，資金增加，有助降低負債，認為信義玻璃今年利潤率有機會改善，維持「中性」評級，目標價5.5元。
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2012年5月10日
聲控功能成潮流 瑞聲最受惠
繼iPhone 4S新增聲控助理功能後，三星最近推出的Galaxy SIII亦加入聲控元素，反映提升聲學功能是智能手機未來一個重要發展方向，微型聲學零件供應商瑞聲（2018）將可受惠，該股近日逆市轉強，23元附近可小注吸納，穿21元止蝕。該公司首季收入升22.9%至11.92億元人民幣，純利亦升15.52%至3.15億元人民幣。至於去年全年，收入增21.2%至40.6億元人民幣，純利增5%至10.36億元人民幣，期內毛利率為44%。瑞銀指，瑞聲今年首季受惠於蘋果推出新款iPad，加上三星及內地手機代工業務增長，推動該公司期內盈利增長勝預期，並指該公司預期今年第二季銷售將有雙位數增長，同時毛利率有望改善，故將其目標價上調至27元，維持「買入」評級。摩根士丹利同予瑞聲27元目標價，評級「增持」，因瑞聲雖為蘋果供應商之一，但其客戶佔其收入比重均衡，且競爭力強，盈利增長前景強勁。
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2012年5月9日
中信證券受惠減交易費
內地股市下半年有望轉勢，因滬深交易所將於6月1日起下調A股交易費用25%，至交易金額的0.0087%。市場憧憬交易徵費下調，有助刺激股市交投量，及推動A股重拾升軌，中信證券（6030）有望受惠。中信證券今年首季營業額按年跌30.7%，至23.89億元人民幣，因佣金收入減少45%，至12億元人民幣所致；純利倒退36.39%，賺8.63億元人民幣。美銀美林指，中信證券首季盈利遜預期，因首季為內地證券業傳統淡季，期內同業盈利亦錄得跌幅，但指若今年A股及內地資本市場改善，中信證券將可受惠，給予「買入」評級，目標價17.5元。該公司4月份營業收入較3月份升8%，至8.1億元人民幣，淨利潤亦較3月份上升14.5%，至3.78億元人民幣，反映盈利已有所改善。內地調低交易徵費後，有機會提升市場整體交投，中信證券盈利有望上升。該股昨收報16.24元，市盈率約10倍，於16元附近水平可小注試水溫，穿15.4元止蝕。
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2012年5月8日
I.T3.9元小注吸納
法國變天，歐債問題或生變，歐美經濟存隱憂，反觀對中國經濟影響相對較小。近年積極拓展內地市場的I.T（999）及佐丹奴（709），在內地主攻中高檔市場，目標客戶受宏觀經濟環境影響不太大。I.T截至去年8月底止半年純利增40.7%至1.52億元，期內內地營業額升56.2%，毛利率亦增2.4個百分點至66.4%。野村早前指，如I.T能將在本港的經營模式成功移植到內地，估值有望重估，予「買入」評級，目標價6.7元。I.T預測市盈率回落至10倍，估值重現吸引力，3.9元附近可小注吸納，穿3.8元止蝕。至於早前增持中東業務的佐丹奴，亦有望受惠於中東及內地業務。美銀美林指，佐丹奴增持中東佐丹奴的作價吸引，如收購能於下半年落實，佐丹奴今年盈利有望提升，該股現價市盈率約12倍，低歷史平均水平15%，股息率近6%，估值吸引，予「買入」評級，目標價8.3元。可待股價稍回落至6.75元附近水平吸納，穿6.3元止蝕。
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2012年5月4日
A股回升 財險跟上
內地降A股交易費，市場憧憬A股將重拾升軌，將有助內險股提升其投資收益。財險（2328）除投資收益有望改善外，其保費收入趨勢持續上升，對股價有一定支持，該股預測市盈率約10倍，估值具吸引力，10元附近可吸，穿8.7元止蝕。該公司今年首3個月原保費收入增10.8%，至488.89億元（人民幣，下同）。財險去年營業額增12.7%至1739.62億元，已賺淨保費增8.2%至1331.34億元，純利增51.8%至80.27億元。截至去年年底，該公司償付能力充足率184%，另非壽險業務佔內地非壽險市場份額36.3%。野村指，雖然財險的賠付壓力將於未來數年持續，但相信其今年稅後淨投資收益可達6%，另外承保利潤亦達10%，認為財險今年綜合成本比率只要低於100%，股價於10元將有支持，短有入市機會，將其評級由「中性」上調至「買入」，目標價12元。
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2012年5月3日
國藥回勇20元買入
內地通脹紓緩，藥品價格下調壓力大減，利好醫藥股盈利，國藥（1099）首季純利增近15%，股價於過去一年已調整24%，現價預測市盈率約20倍，估值合理，近期股價重上10天，20元附近水平可吸納，穿19元止蝕。該公司首季營業總收入升47.4%至329.7億元（人民幣，下同），純利升14.2%至4.59億元；去年全年營業收入升47.65%至1022億元，純利升29.1%至15.6億元。期內，內地藥品價格受壓，該公司毛利率由2010年的8.43%，僅微降至8.17%。不過，今年內地整體通脹壓力紓緩，藥價再下調的機會大減，該公司毛利率有望改善。瑞信指，國藥為內地最佳醫藥代理，即使國藥今年首季收入按季持平，已符合該公司約20%的自然增長速度，但國藥首季收入升逾40%，故估計今年收入增長26%。另外該公司首季淨利潤率按季微升1.39%，維持「跑贏大市」評級，目標價28元。
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2012年5月2日
中興受惠3G普及
隨着內地3G通訊普及，中興通訊（763）旗下電訊設備、電訊軟件系統及智能手機三方面產品均能受惠，該股預測市盈率約15倍，估值合理，18元附近可逐步收集，穿17元止蝕。中興首季營業額升24.28%至186.13億元人民幣，純利增18.53%至1.51億元人民幣。期內，該公司各產品收入均錄增長，其中電訊軟件系統、服務及其他類產品收入大增97.68%。瑞銀指，中興首季業績符預期，期內手機毛利率出乎意料地大增至18.3%，因減少出售低毛利產品，及提升高毛利率產品比重，同時亦受惠於海外市場增長強勁，料未來3季手機毛利有望繼續上升，維持「買入」評級目標價28元。瑞信亦予中興28元目標價，並指雖然內地出品的手機價格持續受壓，但估計中興今年全年的手機毛利率有望提升，相信今年第二季推出海外版智能手機是毛利率提升的催化劑之一，認為現價已反映目前手機價格受壓的現況，維持「跑贏大市」評級。
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